Universal Music Group (UMG), 250 milyon avro büyüklüğünde yeni bir hisse geri alım programını başlattı.
Şirketin 6 Ağustos’ta duyurduğu program, Mayıs ayında hissedarlardan alınan toplam 1 milyar avroluk geri alım yetkisinin son bölümünü kullanıma sokuyor. UMG’nin 10 Ağustos’ta açıkladığı ilk işlem sonuçları ise şirketin, hisse fiyatında temmuz sonunda yaşanan sert düşüşün ardından geri alımları hızla başlattığını gösteriyor.
Program 10 Eylüle Kadar Tamamlanacak
UMG’nin açıklamasına göre ek programın toplam büyüklüğü 250 milyon avro ile sınırlandırıldı. Program kapsamında en fazla 25 milyon hisse geri alınabilecek ve işlemlerin en geç 10 Eylül 2026’ya kadar tamamlanması planlanıyor.
Alım kararları UMG yönetiminden bağımsız olarak tek bir aracı kurum tarafından yürütülecek. İşlemler Euronext Amsterdam’ın yanı sıra Turquoise Europe, Aquis Exchange Europe ve CBOE Europe Limited üzerinden gerçekleştirilebilecek. Program, Avrupa Birliği Piyasa Suistimali Tüzüğü kapsamındaki güvenli liman hükümlerine uygun olarak yürütülecek.
Geri alınan hisseler, UMG’nin 2022 Küresel Hisse Planı kapsamındaki yükümlülüklerin karşılanmasında kullanılabilecek veya sermaye azaltımı yoluyla iptal edilebilecek. Şirket, programın ilerleyişini haftalık açıklamalarla kamuoyuna duyuracak.
İlk İki Günde 51,4 Milyon Avro Harcandı
UMG, programın başlamasından yalnızca birkaç gün sonra ilk işlem sonuçlarını da açıkladı. Şirket, 6 ve 7 Ağustos’ta toplam 3 milyon 349 bin hissesini ortalama 15,36 avro fiyatla geri aldı. Bu işlemlerin toplam bedeli 51,43 milyon avro oldu.
Böylece 250 milyon avroluk programın yaklaşık % 20,6’sı ilk iki işlem gününde kullanılmış oldu. Aynı fiyat düzeyinin korunması varsayımıyla kalan yaklaşık 198,6 milyon avro, 12,9 milyon dolayında ek hissenin geri alınmasına imkan verebilir. Gerçek hisse sayısı, piyasa fiyatlarının program süresince göstereceği değişime bağlı olacak.
İlk işlemlerde oluşan 15,36 avroluk ortalama fiyat, UMG’nin ilk 500 milyon avroluk geri alım programındaki yaklaşık 18,69 avroluk ortalamanın % 17,8 altında. Haziran ayında Pershing Square’den doğrudan alınan hisselerde ödenen 17,66 avroluk fiyatla karşılaştırıldığında ise fark yaklaşık % 13. Bu tablo, son piyasa düşüşünün UMG’ye aynı sermayeyle daha fazla hisse geri alma imkanı verdiğini gösteriyor.
UMG 2026’da Yaklaşık 1 Milyar Avroluk Geri Alım Kapasitesini Kullanıyor
Yeni program, UMG’nin 2026 içinde oluşturduğu daha geniş sermaye dağıtım planının son aşaması. Şirket 30 Mart’ta tarihindeki ilk hisse geri alım programını açıklamış ve 500 milyon avroluk alım planını 1 Nisan’da başlatmıştı. Program Temmuz sonunda tamamlandı. UMG bu dönemde 26 milyon 707 bin 529 hisse için yaklaşık 499,2 milyon avro ödedi.
Şirket daha sonra 29 Nisan’da geri alım yetkisini 500 milyon avro daha artırmak istediğini açıkladı. Hissedarlar bu ek yetkiyi 13 Mayıs’taki genel kurulda onayladı. Böylece toplam geri alım kapasitesi 1 milyar avroya çıktı.
Ek 500 milyon avroluk yetkinin ilk yarısı haziran ayında kullanıldı. UMG, Bill Ackman’ın Pershing Square fonlarının şirketteki kalan paylarını satması sırasında 14 milyon 156 bin 285 hisseyi hisse başına 17,66 avrodan satın aldı ve yaklaşık 250 milyon avro harcadı. 6 Ağustos’ta başlatılan yeni program, ek yetkinin geriye kalan 250 milyon avroluk bölümünü piyasaya taşıyor.
Mevcut program da tamamen kullanılırsa UMG’nin 2026’daki üç geri alım adımına ayırdığı toplam tutar yaklaşık 999 milyon avroya ulaşacak. Bu rakam, şirketin halka açıldıktan sonraki dönemde sermaye dağıtım politikasında belirgin bir değişime işaret ediyor.
Hisse Fiyatındaki Sert Düşüş Geri Alımın Önemini Artırdı
Yeni programın zamanlaması dikkat çekici. UMG hisseleri, 30 Temmuz’da açıklanan ikinci çeyrek sonuçlarının ardından 31 Temmuz’da yaklaşık % 25 değer kaybetti. Piyasa tepkisinin temelinde, Downtown Music Holdings etkisi hariç tutulduğunda kaydedilmiş müzik abonelik gelirlerindeki büyümenin ikinci çeyrekte % 6,7’ye gerilemesi vardı. Bu oran bir önceki çeyrekte yüzde 7,9 düzeyindeydi.
Sert satış sırasında UMG’nin piyasa değerinden yaklaşık 8,8 milyar avro silindi ve şirketin piyasa değeri gün içinde yaklaşık 26,6 milyar avroya kadar geriledi. Analistler gelirlerin beklentileri aşmasına karşın düzeltilmiş faaliyet karlılığının ve abonelik büyüme hızının yatırımcıların beklentilerini karşılamadığına dikkat çekti.
Bu nedenle 250 milyon avroluk geri alım yalnızca daha önce açıklanmış bir sermaye dağıtım planının uygulanması olarak görülmüyor. Program aynı zamanda yönetimin, hisse fiyatındaki son düşüşten sonra şirketin piyasa değerinin temel faaliyet performansını yeterince yansıtmadığı yönündeki önceki görüşünü fiilen sürdürdüğünü gösteriyor. UMG Mali İşler Direktörü Matt Ellis de ilk geri alım programı açıklanırken şirketin piyasa değerlemesinde anlamlı bir ayrışma gördüklerini belirtmişti.
Spotify Hisseleri Geri Alımların Finansmanında Rol Oynuyor
UMG’nin sermaye dağıtım stratejisinin bir diğer ayağını Spotify yatırımı oluşturuyor. Şirket nisan ayında, 2025 sonu itibarıyla Spotify’da sahip olduğu % 3,10’luk payın yarısını satacağını ve kendi payına düşen gelirin önemli bölümünü hisse geri alımlarında kullanacağını açıklamıştı.
UMG aynı zamanda Spotify hisselerinin satışından elde ettiği kazançtan sanatçılarına pay verme taahhüdünü sürdürüyor. Bu yaklaşım, Taylor Swift’in 2018’de UMG ile yaptığı sözleşmede yer alan ve şirketin Spotify hisselerinden elde edeceği kazancın sanatçılarla geri ödemesiz biçimde paylaşılmasını öngören hükümle de bağlantılı.
Şirketin ilk yarıda Spotify hisse satışlarından yaklaşık 403 milyon avro brüt gelir elde ettiği bildirildi. Bu gelir, hisse geri alımları için önemli bir kaynak sağlarken UMG’nin aynı dönemde Downtown Music Holdings satın alımı ve diğer yatırımları da bilançosunda taşımaya devam ettiği görülüyor.
Sermaye Dağıtımı ile Büyüme Yatırımları Arasında Denge
UMG açısından temel konu, yaklaşık 1 milyar avroya yaklaşan geri alımların yalnızca kısa vadeli hisse fiyatını destekleyen bir araç olarak kalıp kalmayacağı. Şirket yönetimi geri alım politikasını güçlü bilanço, nakit üretimi ve uzun vadeli değer yaratma hedefiyle açıklıyor; aynı zamanda temettü politikasını ve büyüme yatırımlarını koruyacağını belirtiyor.
2026’nın ilk yarısında UMG geliri % 5,3 artarak 6,194 milyar avroya yükseldi. Sabit kurla büyüme % 10,8 oldu. Buna karşılık şirketin yeni tanımına göre serbest nakit akışı 2025’in aynı dönemindeki 163 milyon avrodan 24 milyon avroya geriledi. Bu düşüşte işletme sermayesi kullanımı, daha yüksek faiz giderleri ve sermaye harcamaları etkili oldu. UMG buna rağmen ilk yarı için hisse başına 0,24 avro, toplam 432 milyon avro ara temettü açıkladı.
Bu tablo, geri alım programlarının yatırımcılar açısından iki yönlü değerlendirilmesine neden oluyor. Düşük hisse fiyatlarından yapılan alımlar, dolaşımdaki hisse sayısını azaltarak hisse başına değer yaratma potansiyeline sahip. Ancak şirket aynı dönemde satın almalar, katalog yatırımları, sanatçı avansları, teknoloji yatırımları, temettü ve borç yönetimi için de sermayeye ihtiyaç duyuyor.
UMG’nin 250 milyon avroluk son programı bu nedenle müzik şirketlerinin sermaye politikası açısından da önemli bir örnek oluşturuyor. Şirket, abonelik ve çevrim içi dinleme büyümesinin hızına ilişkin piyasa kaygılarının arttığı bir dönemde, hisselerini geri alarak uzun vadeli değerlemesine duyduğu güveni ortaya koyuyor. Programın asıl finansal etkisi ise geri alınan hisselerin ne kadarının iptal edileceği, ortalama alım fiyatının hangi düzeyde oluşacağı ve UMG’nin önümüzdeki dönemlerde büyüme ile hissedara nakit dönüşü arasında nasıl bir denge kuracağıyla belirlenecek.
